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市场分析
【XM外汇】:美国滞胀风险席卷全球市场
精彩导读:
生活需要微笑。见了朋友、亲戚,报之以微笑,可以振奋人的心灵,增进之间的友谊;接受陌生朋友的帮助,报之以微笑,会使双方都心情舒畅;给自己一个微笑,生活会更美好!
大家好,今天XM外汇将为大家带来“【XM外汇】:美国滞胀风险席卷全球市场”。希望对你们有所帮助!原创内容如下:
美国滞胀的幽灵正笼罩全球金融市场,迫使投资者紧急调整资产配置,以应对关税冲击下经济增长放缓与通胀高企的双重威胁。滞胀这一经济停滞与通胀并存的“梦魇”,可能重塑债券、股市、外汇和避险资产的格局,投资者需保持高度警惕。
滞胀风险的背景
美国银行全球研究部(BofAGlobalResearch)8月初的调查显示,约70%的全球投资者预计未来12个月将出现滞胀,即经济增长低于趋势水平而通胀高于趋势水平。
近期数据加剧这一担忧:美国劳工统计局(BLS)7月报告显示,非农就业新增仅11.4万,远低于预期的17.5万,失业率升至4.3%,创2021年以来新高;核心消费者价格指数(CPI)同比上涨3.2%,高于美联储2%的目标(BLS,2025年8月14日);生产者价格指数(PPI)意外飙升,7月同比上涨2.8%(BLS,2025年8月13日)。
然而,全球股市仍接近历史高点,标普500指数8月中旬触及5600点,债券市场也保持平稳,显示市场尚未充分消化滞胀威胁。凯辉资产管理公司的固定收益经理玛丽-安娜·阿利耶(Marie-AnneAllier)警告:“滞胀已深入市场预期,但价格尚未反映这一迫在眉睫的风险。”
1973-1974年美国滞胀期间,高通胀与经济衰退导致标普500指数暴跌近40%,投资者损失惨重(S&PGlobal,2025年8月1日)。当前市场的乐观情绪或低估了类似风险。
债券市场潜在冲击
滞胀的阴霾同样笼罩债券市场,持续的通胀可能重创长期债券,因为通胀侵蚀固定利息支付的实际价值。
罗素投资公司的策略师保罗·艾特尔曼(PaulEitelman)指出,养老基金和保险公司对通胀冲击债券组合的担忧与日俱增。“若美国再公布一份疲软的就业报告,滞胀恐慌可能席卷债市,引发抛售潮,”他警告。
远见集团(ForesightGroup)的投资组合经理马扬克·马尔坎达伊(MayankMarkanday)表示,七国集团(G7)经济体的长期债券收益率高度相关,若美国国债收益率暴涨,其他G7国家债市恐难幸免。当前,美国30年期国债收益率升至4.5%,德国和英国分别达2.8%和4.2%(TradingEconomics,2025年8月15日),显示抛售压力已显现。
若高通胀迫使美联储推迟降息,短期债券也将承压。美联储7月会议纪要显示,决策者对通胀持续超标表示担忧,2025年降息预期从三次降至一次。这加剧了短期债券的下行压力,2年期国债收益率降至3.8%。
全球股市的潜在风险
从债券市场到股市,滞胀的威胁无处不在,可能引发全球市场剧烈震荡。
道富银行(StateStreet)的宏观策略主管迈克尔·梅特卡夫(MichaelMetcalfe)指出,自1990年以来,当美国制造业活动显示“经济收缩”与“价格高于均值”时,MSCI世界指数平均下跌15%。标普全球7月制造业PMI为46.8,连续三月低于50(荣枯线),投入价格指数升至58.2,创2023年以来新高,进一步印证滞胀信号。
英仕曼集团(ManGroup)的首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(KristinaHooper)表示,市场目前“选择性乐观”,倾向忽视利空、聚焦利好,“就像父母只看到孩子最好的一面”。
富达国际(FidelityInternational)的多资产经理卡罗琳·肖(CarolineShaw)预计美国经济增长放缓,滞胀为其核心情景。她对科技股保持乐观,但7月中旬购入罗素2000小盘股指数看跌期权,以对冲周期性股票风险。
纳斯达克指数2025年上涨18%,但高盛警告,小盘股对经济周期更敏感,可能首当其冲。新兴市场也受波及,如中国受美国需求放缓影响,沪深300指数2025年涨幅仅3%。
美元的走弱压力
滞胀对美元构成双重威胁:经济增长疲软导致货币贬值,持续通胀削弱购买力。
埃德蒙·罗斯柴尔德资产管理公司(EdmonddeRothschildAssetManagement)的多资产经理纳比尔·米拉利(NabilMilali)预计,美元兑欧元将进一步走软。
2025年以来,欧元兑美元升值逾12%,8月第三周突破1.25,创2023年以来新高;日元和英镑也表现强劲,日元兑美元升值约8%,受日本央行加息预期推动,反映市场对美元信心的动摇。
国际清算银行(BIS)数据显示,2025年第二季度美元实际有效汇率下跌3.7%,为2022年以来最大季度跌幅。对冲基金因美联储宽松预期减弱,增加欧元和日元多头头寸,进一步施压美元。
抗通胀资产的投资机会
在滞胀环境下,抗通胀资产成为避险首选。
英仕曼集团的胡珀指出,黄金作为传统避险资产更具吸引力,2025年上半年全球黄金ETF流入230吨,创2020年以来最大增幅。
远见集团的马扬克·马尔坎达伊建议投资短期通胀挂钩债券(TIPS,即本金和利息随CPI动态调整的债券品种),当前5年期TIPS收益率达1.9%。
罗素投资的艾特尔曼表示,专业投资者正转向通胀互换(一种随通胀上涨而增值的金融衍生品),其交易量2025年第二季度增长25%(BarclaysResearch)。
此外,房地产投资信托基金(REITs)因租金收入与通胀挂钩也具吸引力,2025年REITs指数上涨8%(JPMorganAssetManagement);大宗商品如原油因供需紧张同样具备抗通胀潜力,布伦特原油价格2025年升至85美元/桶。
市场展望
尽管滞胀风险加剧,市场尚未陷入恐慌。道富银行的梅特卡夫认为,投资者低估了全球贸易动荡的冲击,部分源于对科技公司盈利能力的乐观预期。然而,滞胀可能引发市场剧烈调整,类似1970年代的全球金融动荡。
国际货币基金组织(IMF)下调2025年美国GDP增长预期至1.7%,低于2024年的2.5%,警告滞胀风险加剧全球不确定性。
针对当前环境,投资者可采取以下策略:优先配置黄金、TIPS和REITs,减少周期性股票敞口;通过外汇对冲工具规避美元贬值风险;构建多元化投资组合,关注新兴市场债券和能源类资产,以有效应对滞胀冲击。
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